近日召开的中国人民银行货币政策委员会2020年第二季度例会提出，要打好防范化解金融风险攻坚战，把握保增长与防风险的有效平衡，注重在改革发展中化解风险，守住不发生系统性金融风险的底线。

    在集中整治下，我国金融风险由前几年的快速积累逐渐转向高位缓释，已经暴露的金融风险正得到有序处置，金融风险总体收敛，金融市场平稳运行，金融监管制度进一步完善，市场预期发生积极变化，守住了不发生系统性金融风险的底线。

    蓝石资产管理有限公司研究总监赵博文向《中国产经新闻》记者表示，2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，就金融领域而言，依照国家货币和财政政策的延续性的合理外推，2020年将迎来信用重建的元年。

    金融风险有效防控  金融体系信用建设不断推进

    从2016年初央行开始MPA考核起，金融机构防风险、去杠杆经历了4年之久。2019年11月，国务院金融稳定发展委员会第十次会议提出：“目前防风险攻坚战已经取得积极进展，2020年是攻坚战收官之年”；同月，央行在召开金融机构货币信贷形势分析座谈会上表示，当前局部性社会信用收缩压力依然存在，未来要加强逆周期调节，用改革的办法疏通货币政策传导，发挥好银行体系为实体经济提供融资的关键作用。从政策层面宣告了监管层对于信用扩张的制约即将终结。

    赵博文指出，在过去4年中，各个层级的信用都在收缩：一是银行与银行之间，同业负债纳入MPA考核，导致银行同业信用收缩；二是银行与非银行金融机构之间，银行对非银的债权同比增速从最高80%降至负值；三是实体经济更是因为“非标”融资大幅萎缩而出现大量违约，民间借贷利率更是一路飙升。

    2019年11月，央行首次下调MLF利率，可以说央行此举就是“降息周期”的开始，之后通过引导LPR利率下行，带动整个实体经济融资成本降低。同时，财政方面也提出扩张的财政政策要更有力度，在此情形下，财政部在2019年11月提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元（而2019年全年才2.5万亿）。

    “今年以来，央行宣布下调公开市场操作利率、定向降准、再贷款，以及财政的贴息、增幅地方政府专项债和特别国债，除了受疫情影响，也是对去年政策的延续和加码。”赵博文指出。

    知名财经评论员司徒正襟向《中国产经新闻》记者表示，金融信贷的信用重建是一种对以往授信方式监管的全变革。通过信用重建的方式，第一，可使风险由多方分担从而更加分散；第二，随着不良率上升，政府担责递增，压实了政府信用环境建设责任；第三，银行担责递减机制实际上设计了承担的风险上限，解除了银行开展普惠授信业务的后顾之忧；第四，“风险隔离”机制在防控风险扩散的同时，也相当于为保险及担保机构设定了承担的风险上限，确保了分担模式的可持续，激发了其参与积极性。

    在完善风险防控的同时  着重诚信建设

    2月，中央政治局会议提出，今年将完成“十三五”规划。这个规划目标就是2020年实现的国内生产总值要比2010年再翻一番。今年3月，中央政治局会议提出，努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决胜全面建成小康社会。

    从政策效果看，赵博文认为，当前货币政策上的定向降准、再贷款等方式，在政策执行上较为被动，传导效果更多依赖于银行间市场资金面的松紧程度而定。但当前银行间市场资金利率持续宽松，因此商业银行对央行资金的主动需求不高。比如，今年3月贷款的大幅上升更多源于再贷款等任务摊派。而我国是以商业银行为中介的间接融资为主的国家，社融当中贷款比债券加股权融资约为5:1，如果考虑影子银行融资规模，则这个比例还会更高。而由于商业银行的信贷扩张本身是经济顺周期行为，在经济下行、违约率高企的背景下，银行本身对实体经济，尤其是民企的“惜贷”行为，导致央行的货币政策很难通过银行向下传导。实际上，从2016年底开始的金融去杠杆，民企融资环境首当其冲，加之过去2年中美贸易摩擦，导致民企经营环境继续恶化，民企债务违约率逐年攀升。因此，在客观上，此前商业银行更多收紧了民营企业的信贷。

    “在完善风险防控的同时着重诚信建设。”司徒正襟表示，通过信用重建完善信贷机制并强化政策的微观经济主体的支持力度，帮助它们应对行业变化和疫情形势带来的多项冲击。解决了部分小微企业主信用空白、信用意识弱及信用建设难问题。

    多措并举防风险、稳增长

    “金融信贷领域信用重建有利于监管部门规范和整顿授信乱象。”司徒正襟指出，2018年以来，金融监管力度持续强化，央行、银保监会等部门先后出台多项措施整治各类金融乱象，压降金融杠杆，指导和规范商业银行经营，更好防范和化解金融风险。中国人民银行针对各地不同特征及发展状况，通过探索金融综合服务站、对失信户进行“信用重建”、多方参与“分段分担”的风险分担机制等普惠金融新模式，来打通“金融服务最后一公里”，实现金融服务优化过程中的有效管控。

    从2018年初开始的央行几轮“放水”之后，我国银行间市场资金面非常充裕，然而实体经济，尤其是民营企业融资环境却鲜有改善，体现在民间借贷成本依然居高不下。因此，单纯依靠货币政策很难将央行之水引入民企。赵博文表示，接下来可主要通过两种方式改善民企融资环境：

    一方面，更多依赖财政政策，甚至引入国家信用。除对民企继续实施减税降费外，可效仿1998年财政注资银行，或成立资产管理公司，对民营企业进行债务剥离和减记。这样才能给银行松绑，增强放贷民企的主动性。当然也要避免“财政赤字货币化”，要形成有效的制度约束。

    另一方面，增加直接融资的比重。尤其加快股权融资，有利于降低企业杠杆率，但要避免明股实债。而对于债券融资，近年来由于民企违约潮不断加剧，民营企业债券净融资额，从2016年达到顶峰3600亿，逐年收缩，2019年降至不足2000亿。今年一季度更是破天荒创新净融资额为负的情况。因此，建议对于处理债券违约事件，应严格按照《破产法》的清偿顺序，保障债券投资人的合理利益。

    另外，今年的融资环境改善方面，前期推出的一系列金融改革和对外开放措施取得明显成效，仍需进一步深化资本市场和中小银行改革，引导私募基金行业规范健康发展。完善我国系统重要性金融机构监管框架，建立系统重要性银行评估与识别机制。

    司徒正襟认为，首先，从金融去杠杆上做文章。利率市场化改革出台并持续完善LPR定价机制，形成“公开市场操作利率-LPR-贷款利率”的传导路径。从2012年的2.8%下降到2019年三季度的2.19%。其次，降低了民营、小微企业融资成本。2020年小微企业国家最新扶持政策，对小微企业推出一批的普惠性减税措施。调整后，小微企业、个体工商户和其他个人的小规模纳税人，均会有不同程度的收益。

    记者注意到，银保监会此前表示，将开展市场乱象整治“回头看”工作，防止乱象反弹回潮，推动金融支持疫情防控和产业链协同复工复产等各项政策落到实处。

    “2020年是全面建成小康社会收官之年。金融信贷建设服务于全面建成小康社会，能够有力支持宏观经济发展，降低金融风险提高市场抵御能力，保持就业稳定和各产业加速复产。”司徒正襟说道。

    （来源：中国产经新闻）